Conceptos básicos de intrumentos de deuda 2 Definiciones y clasificaciones generales 2



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Bonos 2

Conceptos básicos de intrumentos de deuda 2



Definiciones y clasificaciones generales 2

Indicadores Básicos 3

Valor residual 3

Monto en circulación (millones de $ a Valor nominal) 3

Renta anual (coupon yield, %) 3

Tasa Interna de RetornoTIR (yield to maturity –YTM- o discounted cash-flow yield -DCFY) 3

Intereses corridos ($) 4

Precio clean (limpio) o dirty (sucio) 5

Valor técnico ($) 5

Paridad (%) 5

Tipos de instrumentos de renta fija 6



Bonos cupón cero (zero coupon bonds): 6

Bonos Amortizables: 7

Bonos con período de gracia 7

Bonos a tasa fija o a tasa variable: 7

Bonos que incluyen contingencias 7

VALUACIÓN DE UN BONO 10



Flujo de Fondos esperados 10

La Curva de Rendimientos y la Estructura Temporal de la Tasa de Interes (ETTI) 12



Análisis de la curva de los bonos del tesoro americano de contado 13

Tasas de interés implícitas o forwards: 14

¿Cómo se explica las diferentes formas que puede tomar ala ETTI? 16

La estructura temporal para bonos con riesgo de crédito (soberanos o corporativos) 17

Valuación de un bono a tasa variable 21



Primer Método: utilizar la tasa de interes actual a todos los cupones de renta 21

Segundo método: proyectar una unica tasa de swap para todo el flujo del bono aproximado por el promedio de vida del bono. 21

Tercer método: calcular tasas de interes implícitas o forwards 21

RENDIMIENTO DE UN BONO 24



RENDIMIENTO CORRIENTE: (Current Yield) 24

Tasa Interna de rendimiento (yield to maturity) 24

Yield to call (tir hasta el momento del call). 25

Stripped Yield 26

TIR de un portfolio 27

Rendimiento total de un bono (Total Return) 27

Spreads de bonos: 29

¿Cómo se mide el riesgo en los países emergentes? El EMBI, el EMBI+ y el EMBI Global. 30

Criterios de liquidez 30

Reglas adicionales 31

Riesgos implícitos de la inversión en bonos 32



Riesgo de variación en las tasas de interés. 32

variaciones no homogéneas en la estructura temporal de las tasas de interés 33



Riesgo de reinversión 33

Riesgo de ejercicio de un callable bond y prepayment risk 33

Riesgo de crédito 34

Riesgo de cesación de pago (default) o de insolvencia 34



Spread por riesgo de crédito (Credit spread risk) 34

Riesgo de disminución de calificación (Downgrade risk) 34

Riesgo de Iliquidez 34

Riesgo de tipo de cambio 35

Riesgo de inflación o riesgo de disminución en el poder de compra 35

Riesgos eventuales 35

Herramientas para evaluar las vulnerabilidades macroeconómicas y la probabilidad de un país de entrar en default 41

Calificadoras de riesgo 47

MEDIDAS DE RIESGO DE UN BONO 48

Necesidad de una medida unica que permita comparar el riesgo de distintos bonos 52

Relacion entre la duration y la variacion porcentual de un bono. 55

CONVEXITY 57



Variacion del precio de un bono debido a la convexity. 57

Aproximación del cambio porcentual del precio de un bono usando la duration y convexity 58

Duration y convexity de un portfolio de bonos 59

Dollar Value of a basis Point (DV01) Valor en dólares de 1 punto básico) 59

Cálculo de la estructura temporal de tasas de interés o curva de rendimientos para bonos de países emergentes con distintas estructura 61

Relación entre la forma de la curva de rendimientos y el ciclo económo 62

Covenants o Indentures: 63



Caso de Análisis: consecuencias de no incluir determinados covenants, Buenos Aires Embotelladora (BAESA) 72



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